科技与医药再度上演对冲行情，昨日美股市场分化加剧，费城半导体跌超4%，同期纳斯达克生物技术涨近2%。这或反映出，美债利率抬升冲击高拥挤的AI赛道，资金从高位成长轮动向估值偏低、有产业端催化且具备一定刚需属性的医药板块。港股方面，今日恒生科技跌超2%，“创新药纯度100%”的港股通创新药ETF汇添富（159570）标的指数逆市涨超1.4%。
港股通创新药ETF汇添富（159570）标的指数热门股多数飘红：康希诺生物涨超5%，百济神州涨超4%，翰森制药涨超3%，石药集团、中国生物制药、劲方医药-B涨超2%；英矽智能跌超3%，康方生物、荣昌生物跌超1%。
注：成分股仅做展示，不作为个股推介。
消息面上，10月14日，百利天恒宣布，其自主研发的创新生物药注射用T-Bren（HER2ADC，BL-M07D1），用于PD-(L)1治疗期间或之后出现疾病进展的、HER2表达的转移性尿路上皮癌的全球多中心III期临床试验申请已获FDA许可。
【ESMO年会即将召开，中国新药LBA入选再创新高】
元股证券:ygzq.hk2026年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会将于10月23日至27日在西班牙马德里举行。作为全球肿瘤学领域最具影响力的综合性学术会议之一，ESMO每年汇聚来自世界各地的肿瘤领域顶尖专家学者与临床医生，覆盖从基础研究、机制探索到临床试验与诊疗实践的全链条，是全球肿瘤治疗格局和研究方向的重要学术窗口。LBA优先接受随机对照II期或III期临床试验，要求结果具备改变临床实践、重塑疾病治疗认知的潜力。
根据医药魔方统计，本届ESMO上，共有29项中国新药研究入选LBA：其中5项入选主席研讨会（Presidential Symposium），作为今年最具前沿性的重磅研究；另有24项中国新药研究作为LBA入选口头报告（Proffered Paper）和快速口头报告（Rapid Oral）两大会场。这也意味着，中国新药继2025年后再次创下LBA入选数量和占比的历史新高。越来越多的重磅3期数据读出，说明这一轮以ADC、双抗药物为代表的中国新药开始在世界舞台上大放异彩，左右下一个十年的全球肿瘤治疗格局。
湘财证券认为，2026年ESMO共有29项中国新药研究入选LBA，其中5项进入主席研讨会，24项入选口头报告和快速口头报告，继2025年后再次创下数量与占比历史新高，标志着中国肿瘤创新已从早期概念验证走向随机对照、可改变临床实践的循证兑现。LBA优先接收随机II/III期临床试验，门槛极高。本次大量三期数据读出，说明中国研究已不再局限于单中心探索，而是在多类适应症中以注册研究冲击标准疗法。重磅数据有望加速国际指南更新、海外授权与商业化放量，重构全球肿瘤治疗格局，建议关注ESMO会议上有重磅产品的相关公司数据读出进展。
互联网实盘杠杆平台（湘财证券20261004《ESMO年会即将召开，中国新药LBA入选再创新高》）
【产业、业绩与资金三维共振，把握创新药布局机遇】
1、产业端，创新药出海BD景气上行。
国内创新药历经投融资沉淀、技术迭代，在ADC（抗体偶联药物）、双抗、小核酸等前沿子赛道的管线储备全球领先，叠加中国创新药产业在监管审评、临床效率、开发成本三重优势拥有较高壁垒，使得中国创新药企深度嵌入全球医药产业链：全球临床试验中国内布局权重持续且快速抬升；且本土药企与MNC（跨国药企）绑定后持续深化合作具有惯性动能。
但当下市场对BD估值缺位，管线出海将支撑药企产业长期迭代：中短期，BD合作收益落地，显著优化国内创新药企财务基本面；中长期，驱动国内医药产业接轨全球标准，并重塑药企研发实力，倒逼国内药企开展更多中美双报临床、以及加快FIC（First-In-Class）分子研发。
与此同时，看好出海β可持续，系众多大单品专利到期缺口持续倒逼MNC外部管线投入进入上行长周期，据统计从2023年起TOP15 MNC每年投入2000亿左右资本开支进行外部合作，截至26年7月10日，今年以来TOP15 MNC外部资本开支已达2003亿美元，接近2025全年总额的73.5%，全球医药产业并购高景气格局已基本确立。且生物医药资本支出具有可持续性：成熟的商业模式可以提供现金流保持资本支出需求端增长；同时全球生物医药技术持续迭代为资本支出提供多元化的供给。2027年起众多已达成BD的分子将在海外开启商业化周期。
2、业绩端：后期管线有望集中上市+政策双向赋能，创新药行业进入业绩兑现黄金期。
目前国内创新药包括临床Ⅲ期、NDA（申报上市）、或批准上市在内的后端管线数量持续扩容，叠加优先审评、附条件批准等通道加速新适应症落地，供给端支撑国内创新药市场持续放量。医保谈判常态化吸纳创新品种，持续打开创新药院内放量空间；且近期新版基药目录扩容，大幅拓宽创新药基层终端渠道。国内龙头药企正形成“高研发投入—丰富管线—产品商业化—反哺研发”正向循环，创新药收入占比稳步提升，行业整体盈利弹性持续释放，迎来多年维度的业绩兑现窗口。
3、资金端：板块估值性价比高，资金结构重塑将迎充足修复空间。
港股创新药前期受海外流动性压制持续回调，估值回落至阶段低位，资金层面呈现结构性切换：外资减持接近底部，南下资金持仓占比提升，板块定价逻辑逐步转向国内基本面驱动+出海预期弹性；同时美股Biotech指数受并购、FDA（美国药监局）政策利好走强，全球医药情绪回暖。近期港股创新药板块交易活跃度底部回升，A/H 估值价差存在修复空间，具备管线与商业化壁垒的优质标的迎来配置机遇。
（国金证券20260711《产业、业绩与资金三维共振，把握创新药底部布局机遇》）
港股通创新药ETF汇添富（159570）标的指数100%布局创新药！截至9月30日，前十大成分股权重超75%，浓缩港股通创新药精华！底层资产是港股，可以T+0交易！场外联接（A类：021030；C类：021031）
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